Paramount toma US$ 7,5 bi para comprar Warner Bros. Discovery: o que saber

A Paramount Skydance deu um passo decisivo para fechar a compra da Warner Bros. Discovery. A empresa anunciou que está buscando no mercado um empréstimo de US$ 7,5 bilhões, dinheiro que fará parte de um pacote financeiro muito maior para pagar pela aquisição, negócio estimado em US$ 110 bilhões. Embora o valor envolvido esteja fora da realidade da maioria das empresas brasileiras, o caso mostra, em escala gigante, como funciona uma operação de compra financiada por dívida, algo que também acontece, em proporções menores, em fusões e aquisições no Brasil.

O que está em jogo

A busca pelo empréstimo veio poucos dias depois de a Paramount resolver dois entraves importantes para a compra: um acordo judicial com um grupo de estados americanos liderado pela Califórnia e outro com o sindicato dos roteiristas de Hollywood, o WGA. Com isso, a empresa superou as principais resistências internas ao negócio, que tem potencial de mudar a forma como funciona a indústria de entretenimento nos Estados Unidos.

Além do empréstimo de US$ 7,5 bilhões, a Paramount planeja levantar outros US$ 44,4 bilhões em dívida garantida, somando-se a financiamentos já anunciados antes. Ou seja: a compra da Warner Bros. Discovery está sendo construída, em boa parte, com dinheiro emprestado, e não apenas com capital próprio da empresa.

Quanto de dívida isso representa

O tamanho da operação chama atenção. Segundo a própria Paramount, depois que a fusão for concluída, a nova empresa deve carregar uma dívida total de aproximadamente US$ 80 bilhões. É um nível de endividamento que evidencia o quanto o mercado de fusões e aquisições, mesmo em setores tradicionais como o de mídia, depende de crédito para movimentar negócios de grande porte.

Vale destacar que o dinheiro captado não será usado só para pagar pela Warner Bros. Discovery. Parte dos recursos, somada ao caixa disponível da Paramount e a financiamentos de capital anteriores, também servirá para quitar parte da dívida que a própria empresa já tinha antes do negócio. É uma estratégia comum em grandes aquisições: usar a nova estrutura de capital para reorganizar compromissos financeiros antigos ao mesmo tempo em que se paga pela compra.

Compromissos assumidos pela Paramount

Como parte dos acordos que destravaram o negócio, a Paramount se comprometeu a aumentar a produção de filmes nos Estados Unidos e a criar um conselho editorial independente para a CBS e a CNN. Essas condições ajudaram a evitar que a empresa fosse obrigada a vender ativos estratégicos, como a própria CNN e as franquias de cinema da Warner Bros. Discovery, o que poderia ter reduzido significativamente o valor e o interesse da operação.

Para empresários e gestores brasileiros, o episódio serve como um retrato didático de como negociações de grande porte costumam avançar: além do valor financeiro da transação, é preciso resolver questões regulatórias, trabalhistas e de governança antes que o dinheiro efetivamente circule. Mesmo em operações bem menores, no Brasil, esses mesmos elementos, negociação com órgãos reguladores, acordos com sindicatos e definição de estruturas de governança, também podem determinar se uma fusão ou aquisição sai do papel ou trava no caminho.

O desfecho desse processo de captação, incluindo condições de mercado que a própria Paramount reconhece como fator determinante, ainda vai definir os contornos finais de uma das maiores fusões recentes do setor de mídia. Fica o alerta para quem acompanha o mercado corporativo: operações desse porte, sustentadas por grandes volumes de dívida, tendem a impactar não só as empresas envolvidas, mas todo o ecossistema de fornecedores, parceiros e concorrentes ao redor delas.