Fonte: Forbes Brasil · Síntese editorial da GL Inteligência Contábil. Veja também o nosso guia de BPO Financeiro, atualizado a cada mudança de norma.
A crise financeira da Braskem ganhou um novo capítulo dentro da Bolsa brasileira. A partir desta terça-feira (25), as ações da companhia deixam de fazer parte de várias carteiras da B3, incluindo o Ibovespa, o principal índice de referência do mercado. A mudança acontece logo depois de a empresa pedir recuperação extrajudicial para renegociar cerca de US$ 10,9 bilhões em dívidas, o equivalente a aproximadamente R$ 56 bilhões.
Embora o caso envolva diretamente o setor financeiro e o mercado de capitais, ele serve como um lembrete importante para qualquer empresário: dívidas mal dimensionadas em relação à geração de caixa podem comprometer até companhias com bom desempenho operacional. Entender a lógica por trás desse movimento ajuda a enxergar riscos parecidos, guardadas as devidas proporções, dentro do próprio negócio.
O que muda
A B3 informou que a saída da Braskem dos índices decorre da classificação da empresa como "Recuperação Extrajudicial". Isso significa que ela não atende mais aos critérios para permanecer em carteiras como Ibovespa, IBrX, IBrX-50, Small Caps, entre outras. O ajuste será feito com base no preço de fechamento das ações após o pregão de terça-feira, e o espaço que a Braskem ocupava será redistribuído entre as demais empresas de cada índice.
Na prática, isso afeta diretamente fundos de investimento e ETFs que replicam esses índices de forma automática. Essas carteiras precisarão vender as ações da Braskem e redirecionar esse valor para os outros papéis que continuam compondo os índices. Não se trata de uma reação a mudanças nos fundamentos das outras empresas, mas sim de um ajuste técnico provocado pela saída da petroquímica.
Quem é afetado
Os principais afetados diretos são investidores institucionais, gestores de fundos passivos e cotistas de ETFs que usam o Ibovespa e os demais índices como referência de investimento. Para quem tinha exposição à Braskem por meio desses produtos, a saída da empresa dos índices significa uma redistribuição automática de recursos para outras ações, sem que isso represente uma opinião sobre essas outras empresas.
Já para quem acompanha o mercado de perto, o caso reforça um ponto importante: a reação das ações da Braskem já vinha refletindo a pressão sobre sua estrutura financeira antes mesmo da confirmação do pedido de recuperação extrajudicial. A empresa também havia sido rebaixada pela agência Fitch para a categoria de inadimplência restrita, após não conseguir pagar juros dentro do prazo de carência previsto.
Vale destacar que o processo de recuperação extrajudicial da Braskem tem escopo estritamente financeiro. Isso quer dizer que fornecedores, clientes e outros parceiros comerciais não são impactados diretamente pela reestruturação, que está concentrada na renegociação de dívidas com credores financeiros, entre eles investidores internacionais que detêm a maior parte dessas obrigações.
O que esse caso ensina para outros negócios
O contraste apresentado pela Braskem chama atenção: a empresa registrou lucro líquido expressivo no período mais recente, mas isso não foi suficiente para evitar a crise, justamente porque o tamanho da dívida em relação à capacidade de geração de caixa se tornou insustentável. Esse é um alerta válido para empresas de qualquer porte: ter lucro no papel não garante fôlego financeiro se o endividamento estiver desproporcional ao caixa disponível.
Para o mercado, a companhia continua listada e suas ações seguem sendo negociadas normalmente. O que muda é o papel que esses papéis passam a ocupar dentro das carteiras que servem de referência para investidores. A partir de agora, o foco deixa de ser a presença da empresa nos índices e passa a ser o resultado da negociação com os credores, que precisará resultar em um novo formato de dívida compatível com a capacidade real de pagamento da companhia.
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