Braskem em recuperação extrajudicial: o que muda para quem tem ações

Se você tem ações da Braskem na carteira, a primeira coisa a saber é que o pedido de recuperação extrajudicial feito pela empresa não faz o seu investimento desaparecer. As ações continuam existindo e podem ser negociadas normalmente na Bolsa. O que está em jogo é outra coisa: quanto valor essa participação vai manter e quanto tempo vai levar até a empresa voltar a gerar retorno para quem investiu nela.

A Braskem quer renegociar aproximadamente R$ 54 bilhões em dívidas e tem 90 dias de proteção judicial para fechar um acordo com os credores. Por enquanto, isso não significa parar as operações da companhia. Mas para quem é acionista, entender a lógica desse tipo de processo ajuda a separar o que é risco real do que é apenas ruído no curto prazo.

Por que o acionista fica em segundo plano

Existe uma ordem de prioridade quando uma empresa está endividada: os credores recebem antes dos acionistas. Isso quer dizer que a Braskem primeiro precisa resolver suas obrigações financeiras para só depois o acionista sentir os benefícios de uma eventual recuperação do negócio. Por isso, o risco de quem tem BRKM3 ou BRKM5 não é apenas ver a cotação cair: é também a chance de que a solução para a dívida reduza a fatia que ele tem na empresa.

Segundo Victor Bueno, sócio e analista da Nord Investimentos, a recuperação extrajudicial tende a ser um caminho mais suave para o acionista do que outras alternativas, justamente porque pode permitir renegociar a dívida sem recorrer de imediato a mecanismos que diluem a participação de quem já investiu na empresa. Ainda assim, isso depende do que for combinado com os credores.

O ponto de atenção é a possibilidade de capitalização: caso os credores exijam dinheiro novo na empresa, a Braskem pode emitir novas ações para captar recursos. Quem entra nessa oferta preserva ou até aumenta sua fatia. Quem fica de fora vê sua participação percentual diminuir. É por isso que o comportamento da Petrobras e do fundo IG4, que juntos controlam a companhia, será acompanhado de perto: a Petrobras tem 47% das ações com direito a voto, e o fundo ligado à IG4 tem 50,1%.

O risco que não aparece de imediato

Mesmo que a Braskem consiga evitar a diluição da participação acionária, existe um risco mais silencioso: uma empresa que passa anos concentrando caixa para pagar dívida sobra menos para investir e crescer. André Matos, CEO da MA7 Capital, alerta que esse alongamento da dívida pode significar anos sem distribuição de resultado nem investimento, o que limita o retorno do acionista mesmo sem uma perda imediata de participação.

Há ainda um cenário mais grave: se a negociação com os credores não avançar, aumenta a chance de a empresa precisar entrar em recuperação judicial, processo mais amplo que pode incluir a conversão de dívida em participação societária ou aumentos de capital mais expressivos, o que reduziria de forma bem maior a fatia dos atuais acionistas.

O que acompanhar daqui para frente

Vale lembrar que parte da deterioração da empresa já vinha sendo refletida no preço das ações antes do pedido, o que ajuda a explicar por que a reação do mercado pode não ser proporcional ao tamanho do problema. Ainda assim, a ação da Braskem chegou a uma mínima histórica, negociada a R$ 4,02 durante o pregão em que o pedido foi anunciado. Outro ponto prático: a B3 vai retirar as ações da Braskem do Ibovespa e de outros 17 índices ao final do pregão de 25 de agosto, o que pode gerar ajustes de posições por fundos que seguem esses indicadores, mas não obriga o investidor pessoa física a vender seus papéis.

No momento, a recuperação extrajudicial representa uma tentativa da Braskem de evitar um desfecho mais traumático, não uma sentença sobre o futuro da empresa. Para quem tem ações, o essencial agora é acompanhar como caminha a negociação com os credores nos próximos 90 dias: é esse desenrolar que vai definir se o custo da reorganização será absorvido pelos credores, pelos controladores ou pelos próprios acionistas.