Fonte: Forbes Brasil · Síntese editorial da GL Inteligência Contábil. Veja também o nosso guia de BPO Financeiro, atualizado a cada mudança de norma.
Nas últimas semanas, as ações das maiores empresas de tecnologia do mundo caíram com força, e o motivo chamou atenção: não foi queda de demanda por inteligência artificial, mas sim a percepção de que o custo de construir essa tecnologia, especialmente a conta de energia, ficou grande demais para ser ignorado. Para você, empresário ou gestor, esse movimento importa mesmo que sua empresa não tenha nada a ver com tecnologia, porque ele afeta fundos de investimento, carteiras com ações americanas e até a forma como o mercado financeiro vai precificar risco daqui para frente.
A Nvidia, uma das empresas mais valiosas do planeta, chegou a valer quase US$ 5,78 trilhões em outubro e, poucas semanas depois, já estava perto de US$ 4 trilhões. A Nasdaq, bolsa americana que concentra as maiores empresas de tecnologia, teve seu pior pregão desde abril. O ponto chave é que a demanda por chips de inteligência artificial continua forte, então a dúvida do mercado mudou de lugar: não é mais sobre quanto essas empresas vão vender, e sim sobre quanto vai custar manter a estrutura que sustenta esse crescimento, e em quanto tempo isso vai ser permitido pelos governos.
O que muda
O gatilho mais recente para essa queda foi político. Depois de uma eleição em que candidatos democratas venceram em duas casas do Congresso americano, ficou claro que o tema "data center e energia" pesou na decisão dos eleitores. Em pesquisa de boca de urna, mais da metade dos eleitores disse que inteligência artificial e data centers foram decisivos ou importantes no voto, e governadores eleitos em estados como Ohio, Geórgia e Texas fizeram campanha justamente contra a expansão dessas instalações.
Isso acontece porque data centers consomem energia em escala de cidade inteira, e um estudo do Federal Reserve de Dallas já havia estimado que essas instalações elevaram em quase 7% o preço da energia no atacado nos Estados Unidos. A nova composição do Congresso promete colocar esse tema na mesa já em janeiro, com uma agenda que inclui proteger o consumidor desse aumento e obrigar as empresas de tecnologia a pagar pela expansão da rede elétrica. Ou seja: o custo que antes ficava invisível, diluído na conta de luz de milhões de famílias, passou a ser disputado politicamente, e isso interfere diretamente no retorno esperado desses investimentos bilionários.
Quem é afetado
Esse movimento não fica restrito aos Estados Unidos. No Brasil, o número de investidores em BDRs (recibos que permitem comprar ações estrangeiras pela bolsa brasileira) já passa de 956 mil, com volume negociado superior a R$ 1 bilhão por dia, e a Nvidia está entre os papéis mais negociados nesse formato. Além disso, quem investe em ETFs que replicam o índice S&P 500 também está exposto ao tema sem perceber, já que as dez maiores empresas desse índice, a maioria ligada à inteligência artificial, representam entre 35% e 40% do valor total do fundo. Com o dólar valorizado, essa exposição pesa ainda mais quando convertida em reais.
Na prática, isso significa que empresários e gestores que têm reserva de caixa aplicada em fundos multimercado, fundos de ações internacionais ou carteiras próprias com BDRs podem estar mais expostos a esse setor do que imaginam. O primeiro passo é mapear, somando BDRs, ETFs globais e fundos de tecnologia, qual fatia da carteira depende, na prática, dessa única história. A pergunta mais útil não é tentar adivinhar se é bolha ou não, mas sim: qual seria o impacto nos seus objetivos financeiros se essa fatia da carteira caísse pela metade, como já aconteceu com a Nasdaq no início dos anos 2000.
Como se preparar
A comparação com a bolha da internet, do início dos anos 2000, ajuda a entender o padrão. Naquela época, a Nasdaq caiu cerca de 78% em pouco mais de dois anos e a Amazon perdeu mais de 90% do valor de mercado, mas a internet acabou mudando o mundo como prometido, só que o dinheiro foi feito por quem comprou depois da virada, não por quem pagou qualquer preço durante a construção da infraestrutura. Hoje, as empresas mais expostas a esse risco são as que vendem a infraestrutura da inteligência artificial, como fabricantes de chips e operadoras de data centers, porque dependem diretamente do ritmo de construção e já mostraram quedas bem maiores que o mercado em geral.
Para quem administra caixa de empresa ou carteira própria, a recomendação prática é separar os tipos de negócio que estão misturados dentro desse tema: fornecedores de chips, operadoras de data center alavancadas e plataformas que já geram caixa com a tecnologia têm riscos muito diferentes entre si. O rebalanceamento periódico, prática de vender parte do que subiu demais e redistribuir entre outros ativos, tende a proteger mais do que tentar prever o momento exato de uma possível virada do mercado.
Os próximos meses devem trazer sinais mais claros sobre o rumo desse debate. O balanço da Nvidia, previsto para meados de novembro, deve indicar se a demanda por chips continua firme. Já a posse do novo Congresso americano, em janeiro, deve mostrar o quanto a energia dos data centers vai de fato entrar na agenda como questão de custo de vida. Para o empresário brasileiro, o aprendizado prático já vale agora: antes de qualquer decisão de investimento ligada a esse tema, vale entender exatamente quanto da sua exposição depende dessa única narrativa,
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